системный аналитик в области геополитики и рынков Владимир Матвеев, Киев

В фокусе внимания всех находятся не просто размер повышения ключевой процентной ставки ФРС, а – четкость комментариев Джэрома Пауэлла по поводу его дальнейших шагов накануне важных промежуточных выборов в США.

1.ФРС, скорее всего, повысит процентную ставку в четвертый раз подряд на 75 базисных пунктов в среду до диапазона от 3,75 до 4%, что является самым высоким уровнем с 2008 года и будет избегать жесткой конкретной риторики при сохранении тренда монетарной политики.

Рынки свопов на текущей неделе выросли на 75 базисных пунктов на фоне самой агрессивной кампании ФРС по ужесточению ставок за последние сорок лет. Решение будет объявлено в 14:00 в Вашингтоне, а через 30 минут Пауэлл проведет пресс-конференцию. На этом заседании свежих прогнозов ФРС не публикуется.

Главный вопрос в том, будет ли ставка снова повышена на такую величину в середине декабря, либо же ФРС несколько сбавит темпы в конце 2022 года.

Как показал опубликованный в пятницу индекс цен расходов на личное потребление, базовая инфляция (не учитывает продукты питания и энергоносители) оставалась высокой в сентябре, она выросла на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 5,1% по сравнению с сопоставимым месяцем 2021 года.

Сигналы деривативов подразумевают, что темпы продолжающегося восстановления S&P 500, вероятно, снизятся после решения ФРС по процентной ставке.

Реально надежды на «разворот» ФРС рухнули тогда, когда ФРС собралась на свой августовский ежегодный симпозиум по денежно-кредитной политике в Джексон-Хоул, а затем на сентябрьское заседание по установлению ставок. Пауэлл повторил, что главной целью ФРС является подавление инфляции. Это не было совпадением, что ключевой фондовый индекс позже упал почти на 17 процентов с 16 августа до конца сентября, в конечном итоге достигнув нового годового минимума 12 октября.

Акции закрылись 1 ноября в минусе, так как данные, свидетельствующие о стабильном рынке труда в США, подкрепили слухи о том, что политика ФРС останется агрессивно жесткой даже при угрозе рецессии. Фондовые индексы стран Азиатско-Тихоокеанского региона преимущественно растут на торгах в среду. Исключением является лишь японский индикатор.

В то время, когда хорошие новости считаются «плохими», когда речь заходит о политических предположениях, S&P 500 свел на нет ралли, поскольку цифры выявили восстановление вакансий в США , что может сохранить давление на ФРС. Это был 26-й раз в 2022 году, когда индикатор акций стер прибыль или убыток не менее чем на 1% за одну сессию.

Крупные технологии оказали давление на акции во вторник: Apple Inc. упала почти на 2%, а Amazon.com Inc. достигла самого низкого уровня с 2020 года. Материнская компания Facebook Meta Platforms Inc. подскочила.

Пауэлл должен будет уведомить наблюдателей ФРС, прежде чем замедлить повышение ставок, но ФРС по-прежнему будут жестко относиться к инфляции и не будут сигнализировать о том, что дело сделано, пока политики не покажутся согласованными и готовыми.

Смягчение финансовых условий может сработать против ФРС, поэтому  Пауэллу придется пройти сквозь ушко иголки и послать взвешенный сигнал рынку.

«Золотой серединой» стало бы указание на то, насколько важными будут данные за следующие месяцы. Официальные лица получат как октябрьский, так и ноябрьский отчеты о занятости и инфляции до своего последнего заседания в 2022 году. После того полученные данные могут стать основой для более четкого заявления ФРС.

ФРС оставят свои варианты открытыми. Конкретики еще не предполагается.

Между тем, более высокие процентные ставки наносят ущерб развивающимся странам частично потому, что они укрепляют доллар США, делая американский экспорт более дорогим. Но при быстром росте ставок ликвидность также может стать проблемой, как и стоимость финансирования непогашенного долга, согласно исследованию ФРС.

В связи с изложенным, «хлыст» денежно-кредитной политики может стать катализатором того, что где-то в мире произойдут серьезные изменения, которые будут сопровождаться обвалами рынков.

Тренд: показательно, что вслед за ФРС повышают ставки центробанки мира от Канады до Англии, которые также последовали ее примеру с таким же быстрым повышением ставок, чтобы смягчить свои собственные проблемы с инфляцией.

По данным анализа ФРС, проведенному вице-председателем Лаэлем Брейнардом , 9 центробанков в странах с развитой экономикой, на долю которых приходится половина мирового ВВП, повысили ставки на 1,25 процентных пункта и более за последние шесть месяцев.

«Быстрое повышение процентных ставок и ужесточение налогово-бюджетной политики в странах с развитой экономикой в ​​сочетании с каскадными кризисами, вызванными пандемией COVID и войной на Украине, уже превратили глобальное замедление в спад, а желаемая мягкая посадка выглядит маловероятной», сказано  в документе Конференции ООН по торговле и развития предупредили в своем годовом отчете за 2022 год.

Глобальные проблемы могут распространиться на берега США и США могут оказаться уязвимыми перед финансовым кризисом, что может усложнить цели ФРС по сдерживанию инфляции.

Замедление повышения ставок следует ожидать в 2023 году, но они останутся высокими, как и будет повышенной инфляция. Существуют реальные затраты и риски, связанные с более высокой стоимостью заимствований как для домашних хозяйств, так и для предприятий.

Рынки до промежуточных выборов в США останутся волатильными с теми или иными амплитудами колебаний. Несмотря на смешение финансово-валютного рынка, в ближайшее время будет наблюдаться меньшая корреляция фондового и крипто-рынков.

Реально влияние на уровень инфляции оказывают цены на энергоресурсы, в связи с чем Администрации Байдена пришлось в очередной раз «расчехлить» Стратегические запасы нефти США.

Большую роль сейчас играет политический компонент, так как повышение ставки ФРС происходит менее чем за неделю до промежуточных выборов в США. Республиканцы, которые сделали высокую инфляцию главной проблемой и возлагают вину на президента Джозефа Байдена и его партию в Конгрессе, имеют реальные шансы победить демократов в Конгрессе, заняв больше мест, достаточных для блокирования законопроектов Администрации Байдена.

2. Тренд на поступательное повышение ставки ЦБ поддерживает глава ЕЦБ, о чем Кристин Лагард рассказала в своем интервью накануне https://www.ecb.europa.eu/press/inter/date/2022/html/ecb.in221101~ead9d71228.en.html

Невзирая на то, что ситуации на континентах неодинаковые и страны ЕС уже находятся в «мягкой рецессии», Лагард подтвердила тезис, неоднократно высказанный главой ФРС Дж. Пауэллом, что ЕЦБ «стремится к процентной ставке, которая обеспечит среднесрочную цель инфляции в 2%.

Пункт назначения ясен, и мы еще не там. Лагард подчеркнула, что «в будущем у нас будет дальнейшее повышение ставок. Я не собираюсь называть вам цифры, потому что мы отвернулись от перспективных указаний в нынешней крайне неопределенной обстановке».

Глава ЕЦБ подчеркнула, «мы примем решение о будущем пути, и темпы нашей ставки будут увеличиваться от встречи к встрече».

ЕЦБ опубликовал последний раунд прогнозов в сентябре. Базовые прогнозы показали инфляцию на уровне 8,1% в этом году, 5,5% в следующем году и 2,3% в 2024 году.

Как ожидается, рост замедлится до 0,9% в 2023 году и достигнет 1,9% в 2024 году. Учитывая высокий уровень неопределенности в отношении экономических перспектив зоны евро из-за войны России на Украине, мы также опубликовали неблагоприятный сценарий, который предполагает, что война будет очень затяжной, что подразумевает сохранение геополитической напряженности.

Неблагоприятный сценарий предусматривает несколько более высокие темпы инфляции в этом и следующем годах, которые достигнут 2,7% в 2024 году. Хотя этот сценарий по-прежнему предполагает рост экономики еврозоны в 2022 году, он предусматривает спад в 2023 году. Перспективы роста по сравнению с базовым уровнем ослабли, цитирует Лагард https://www.ecb.europa.eu/press/inter/date/2022/html/ecb.in221101~ead9d71228.en.html

СПРАВКА:

ВЕДУЩИЕ БАНКИ ЖДУТ В НОЯБРЕ, ДЕКАБРЕ:

Банк Америки: 75 б.п.

Barclays: 75 б.п., 75 б.п.

Citigroup: 75 б.п., 50 б.п.

Дойче Банк: 75 б.п., 75 б.п.

JPMorgan Chase: 75 б.п., 50 б.п.

Goldman Sachs: 75 б.п., 50 б.п.

Morgan Stanley: 75 б.п., 50 б.п.

Wells Fargo: 75 б.п., 50 б.п.