системный аналитик Владимир Матвеев

Последние события с повышением ключевой ставки ФРС, обвале на биржах США и повышенной волатильностью на рынке криптовалют на фоне роста цен на энергоносители и все возрастающей инфляции вызвали опасения по поводу потенциальной рецессии в США, глобального замедления экономики, в связи с чем интересен сравнительный анализ тех причин, событий, которые ранее предшествовали рецессии в США, приводили к резкому повышению ставки ФРС.

Перед тем как за последние более 60 лет экономика США девять раз скатывалась в рецессию, происходила инверсия доходности облигаций. Ситуацию на рынках помимо повышения ключевой ставки ФРС сегодня определяет также дефицит предложения некоторых товаров.

В силу комплекса причин инфляция в США, как и во многих других странах, бьет рекорды; цены растут на 8,5% в год, - максимальный уровень за десятилетия. ФРС проигрывает битву с инфляцией, повышение учётной ставки в мае на 0,5% и даже ее прогноз на уровне 2,75% к концу 2022 года выглядят явно недостаточными и запоздалыми мерами, что приведет к определенному виду рецессии.

ФРС сейчас уже не может остановить падение фондового рынка так, как это было, к примеру, еще в 2020 году, путем печатания долларов. Уровень инфляции в США в 2022 году оживляет спектр двузначной инфляции 1970-х-начала 1980-х гг., когда ФРС довела свои ставки до более 20%, сдерживая инфляцию ценой рецессии.

Экскурс в историю свидетельствует о том, что действия ФРС по повышению процентных ставок по кредитам в 1980 году привели к короткой рецессии на шесть месяцев. Спусковым крючком рецессии 1981 года стала исламская революция в Иране, которая привела к резкому спаду добычи и резкому росту цен (ср. нынешний энергетический и продовольственный кризисы).

В частности, гиперинфляцию в США 80-х гг. 20 века сумел обуздать глава ФРС Пол Волкер, когда ФРС в июле 1981 года повысила учётную ставку до 22,4%, при том, что инфляция в июле 1980 года составила 14,8%. После двух лет поддержания высокой ставки инфляция опустилась до 3%. Но перед тем, как обуздать ее экономике США пришлось пережить рецессию 1981–1982 годов.

Если в 1981 году на Nasdaq торговались 37% акций рынка ценных бумаг США, к 1991 году доля Nasdaq выросла до 46%. 5 мая 2022 года на американском фондовом рынке произошел рекордный обвал с начала года, Nasdaq Composite — на 5,2%; индекс Доу-Джонса упал на 1120 пунктов, или на 3,3%, индекс S&P 500 — на 3,7%.

Перед ФРС сейчас стоит самый трудный выбор с той эпохи. Регулятору сложно решиться на радикальные меры в условиях сильной закредитованности экономики и домохозяйств и дефицитного бюджета.

Правительство США пытается внести посильную помощь в обуздание инфляции, сократив стимулирующие фискальные программы и снизив дефицит бюджета до доковидного уровня менее 5% ВВП с 11%, чего явно недостаточно. Это усиливает риски долгосрочной стагфляции на фоне больших проблем с экономическим ростом.

Рост цен на энергоносители в результате «зеленой повестки» и бойкота российской нефти существенно усугубляет остроту проблемы, происходит скачок цен на бензин. Еще одно из последствий — обесценение сбережений, что становится глобальным трендом.

Последний раз ФРС повышала ставку на 0,5% в 2000 году во время борьбы с «пузырем» доткомов. Напомним, что во время кризиса доткомов ставку начали поднимать с 30 июня 1999 года на 0,25% — до 5%. Всего ставку подняли за год 6 раз с 5% до 6,5%. Последнее поднятие ставки в мае 2000 года было сразу на 0,5%.

Данный кейс интересен тем, что ставка и так не находилась на низком уровне, а во время первого поднятия инфляция составляла 2,2% при росте ВВП на 4,8%. В 2000 году ФРС действовал агрессивно, так как рост экономики замедлился до 4,1%, а инфляция выросла до 3,4%.

В настоящее время показательно, что пятьмесяцев назад, в декабре 2021 года, ФРС заявляла о ставке в 0,75—1% только к концу 2022 года, а не к маю. Теперь ставку в 2022 году поднимут до 2,75—3%.

Так, на фоне борьбы с высокой инфляцией, вызванной ресурсной войной, нарушениями в глобальных цепочках поставок в процессе последствий пандемии и войны в Украине, повышением цен на энергоресурсы, ФРС повысила ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 0,75-1 процента годовых и объявила о скорой распродаже с баланса ипотечных и казначейских облигаций, https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504a.htm и https://v-matveev.org/frs-ssha-znachitelno-povysila-bazovuyu-stavku-prichiny-i-vozmozhnye-posledstviya/

Ключевая ставка определяет в значительной степени «погоду» на финансовых, включая рынок криптовалют, и частично и товарных рынках. Волатильность продолжает доминировать на финансовых рынках; продолжаются плохие показатели основных фондовых индексов и криптовалют.

При президенте США Р. Рейгане 40 лет тому назад ситуация была схожей, но США уже находились в стагфляции. Администрация Байдена сегодня находится в эпицентре кризиса. Администрациям требуется решить проблемы недопущения роста безработицы и необходимость уменьшить темпы роста социальных расходов, подстегивающих инфляцию.

Существенная разница заключается в том, что Рейган ограничивал темпы роста социальных выплат, старясь освободить бизнес от регулирования, включая экологические ограничения под лозунгом «жить по средствам» (борьба с безработицей была фактически отменена).

Тогда падение цен на нефть примерно с 80 на 40 или с 70 на 35 долларов сыграло для Рейгана положительное влияние, трейдеры в США в рецессию заработали на росте акций и индексов при нефти 35-40 долларов США.

Благодаря снижению влияния государства в экономике и понижению налогов, президенту Рейгану тогда удалось затормозить рост соцрасходов. Для снижения инфляции ФРС повышала ставки, а правительство сокращало финансирование соцпрограмм.

Администрация Байдена сделать этого не может, так как усугубит замедление экономики, пострадавшей от локдаунов. Урезание соцпрограмм для малообеспеченных слове населения нанесет удар по интересам ключевого электората демократов.

Администрация Байдена, не может себе позволить не бороться с безработицей и уже сделала огромные соцрасходы в виде ковидного, социального и др. пакетов на триллионы долларов США, которые также являются одной из причин разгона инфляции.

В отличие от действий президента Рейгана в благоприятный период для нефтедоллара, Администрация Байдена продвигает «зеленую повестку» дня, в результате чего не может снять с бизнеса экологические ограничения, что также подстегивает инфляцию.

Наряду с этим продуктовая инфляция сошла с ума в 2021 году и в 2022 году регионы ждет не просто рост цен, а недоедание значительной части населения и даже голод в отдельных регионах.

Причин, по которым группа рисковых активов оказалась в апреле-мае 2022 года под сильным давлением несколько, начиная с существенного изменения курса монетарной политики в США и дефицита предложения некоторых товаров.

Главное, мир переживает становление нового мирового порядка с экономикой на диджитальной основе.

К основным причинам обвала S&P 500, фондового рынка, коррелирующего с рынком криптовалют являются относятся смена расклада в основных ресурсах и их перераспределение ( по сути – глобальная ресурсная война), которая проводится на фоне растущей инфляции, риска стагфляции из-за возросших угроз развития и продления кризиса в и с Украины, усиления санкций против России, нарушением логистики, обрыва производства, роста цен на (энерго)ресурсы и продукты, которые вызваны системным кризисом.

Важно, что ФРС не просто «сжимает денежную массу», ускоряя данный процесс повышением учётной ставки и изъятием ликвидности из финансовой системы через продажу приобретаемых во время кризиса активов. С начала 2022 года индекс S&P 500 потерял 19%; с начала 2022 года индекс NASDAQ 100 растерял почти 30% стоимости, однако еще не нащупал локальное дно.

Потенциальная рецессия в США, высокие цены на нефть и КНР усугубят ситуацию в мире. Фондовый рынок находится под давлением также из-за угрозы войны КНР и США за Тайвань на фоне кризиса полупроводников (Тайвань фактически их главный поставщик), что явилось одной из причин турне президента США Байдена в Южную Корею и Японию, где состоялась встреча альянса QUAD.

В контексте продолжения торговых, валютных и в области высоких технологий войн США с КНР то, что сейчас происходит в Украине и как на происходящее реагируют другие страны, будет определять развязку ситуации вокруг Украины и степень вероятности войны за Тайвань.

В любом случае, происходящее ужесточение денежно-кредитной политики ФРС негативно скажется на экономическом росте в 2023 году на фоне продолжения обвала фондового рынка США. Правительство США вынужденно брать деньги у ФРС, заниматься эмиссией, а эмиссия – это инфляция.

Главная цель шагов ФРС - возврат инфляции к 2% не достижим. Ожидается некоторое снижение инфляции до 6%.

В этом контексте поддержать рынок криптовалют при сохранении нынешнего курса ФРС мог бы военный конфликт США и партнеров по альянсам типа AUKUS с КНР, в добавок к торговым, в области высоких технологий и валютным войнам – к военному конфликту в районе Южно-Китайского моря (ИТР).

К примеру, спецоперация КНР по Тайваню, https://v-matveev.org/matveev-v-i-rol-malyx-voenno-politicheskix-alyansov-v-koncepcii-globalnoj-bezopasnosti-post-zapada-kiev-2022/реально могла бы придать мощный импульс бегству в золото и криптовалюты на фоне грядущего кризиса при смене нефтедолларово-центрированной системы с перераспределением ресурсов https://v-matveev.org/rol-malyx-voenno-politicheskix-alyansov-v-koncepcii-globalnoj-bezopasnosti-post-zapada-kiev-2022-58-s/

Исходя из изложенного, следует подготовиться к очень «размашистым колебаниям» рынка, а на формирование и определение закономерностей политики ФРС на крипторынок уйдет весьма длительный период времени.

США, ФРС делают ставку на продвижение диджитального доллара на фоне продвижения диджитального юаня Китаем,  https://v-matveev.org/swift-budet-testirovat-sovmestimost-cbdc-v-transgranichnyx-raschetax-prichiny-i-celi/